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资本总是有这样的魔力，让相同的故事演绎出不同的结局。

10月1日，中国最大的网络内容分发加速(CDN)服务商蓝汛(Nasdaq：CCIH)在纳斯达克上市，当天股价涨幅高达95%，收盘价为27.15美元，打破了2007年以来企业在美上市当天涨幅的最高纪录，也创造了3年来所有在纳斯达克IPO企业上市当天涨幅比例的最高纪录。

而在中国CDN产业，蓝汛并非第一家登陆资本市场的企业。2009年10月30日，国内CDN市场占有率第二的网宿科技(SZ：300017)就作为首批挂牌的28家企业之一随创业板开板而上市。

然而一年之后，就在蓝汛风光登陆纳斯达克，同样讲述着“为中国互联网加速”故事的网宿科技不但头顶创业板最差年报的帽子，还屡次深陷高管套利漩涡。

值得注意的是，单纯从财务数据上看，蓝汛连续亏损5年，2010年上半年仍亏损2420万元，而网宿上半年归属上市公司股东的净利润却有1498万元。究竟是怎样的产业和资本环境，造就了中国两家最大的网络CDN服务商遭遇如此的冰火境遇？

蓝汛、网宿的不同故事

“美国资本市场对中国互联网期待值很高，美国投资者会奇怪，中国互联网发展10年了，为什么还没有一家专业的技术服务商去美国上市。”10月28日，蓝汛董事会主席兼首席执行官王松对记者表示，未来半年是中国互联网企业登陆纳斯达克最好的时机。

“美国投资者很关心美国故事的中国版本，对于在自己市场已有的业务他们都会看好。”王松说，“比如在路演时候提到微博、提到开心网、人人网以及视频网站，他们都有非常大的热情。比如他们会问，中国的Netflix(在线影片租赁提供商)是谁？”

王松认为，除了提到的几个网络前台应用外，美国投资者同样关注互联网的后台技术服务，比如网络存储、交换设备、虚拟化、云计算等等，“美国互联网产业里有非常多这样的公司上市，而类似的中国企业没有一家去美国上市的，我们做了个开头，接下来会有更多这样的企业去美国上市。”

“CDN技术的核心，就是要在互联网上快速发布各种内容到网络最边缘的用户。”王松表示，CDN实际上就是一个网络中间商，把从运营商那里低价购入的网络带宽资源整合上内容分发加速服务，再打包贩卖给各种类型的互联网内容提供商。

“有专业人士计算过，如国内有视频网站达到YouTube的流量，它每年的带宽成本就要2.4亿元。”王松指出，“视频网站融来的几千万美元资金，如果自己烧的话，可能一年就烧完了，如果用了我们的CDN服务，达到同样的效果，这笔钱能让他们撑上三四年。”

“美国CDN行业经历了互联网泡沫、网络视频、个人云应用服务三个浪潮，目前美国CDN普及率已经达到30%-40%，大型门户网站、证券金融保险、电子商务网站、网络视频、SNS社区等领域都已对CDN服务形成了强烈的依赖。”王松表示，相对中国CDN普及率尚不足5%，国内投资者对于究竟什么是CDN、核心竞争力是什么、未来成长空间在哪里等认知都还不够清晰。

“相比较美国投资者对CDN产业就充满信心，而且新兴市场中越来越多大企业有外包CDN的需求，这些急速增长的市场也让美国投资者看好CDN服务。”王松说。

海外资本热捧中国概念

此外王松也强调，纳斯达克虽然远在美国，但在中国互联网发展的历程中扮演了重要的角色。目前中国几大重要的网络服务商新浪、搜狐、百度等都通过纳斯达克的成功上市为自己树立了品牌和行业地位。虽然纳斯达克并非企业的保护所，也不是圈钱的最佳目标，但纳斯达克上市一直是众多互联网企业的一个炼金石，一方面纳斯达克上市的门槛可能会比国内创业板低一些，另一方面其成熟的监管制度和理性的国际投资规则面前，上市企业也可以有效避免业绩造假、不当套利、家族管理等等负面冲击。

“与国内创业板的数字为王相比，纳斯达克相对更看重企业在团队、主营业务和对未来发展上的说服力，更为看重企业未来的成长性。”蓝汛CFO沙涌认为，要在纳斯达克上市成功以上这些综合潜力因素有70%，剩下30%才是现有好的业务基础和财务数据。

沙涌表示，从2007年开始IPO市场一直比较压抑，今年情况突然有所回暖，中国企业也纷纷加速了其IPO的进程。据沙涌透露，目前准备年底去美国上市的中国企业超过15家以上，可能递交申请、启动上市中国企业超过30家，目标都是圣诞节前或者明年第二季度、第三季度上市。

对此，纳斯达克OMX集团亚太区负责人蓝博文接受记者电话采访时表示，中国已经是纳斯达克最大的海外市场。去年全年赴纳斯达克上市的中国企业数量为创纪录的33家，而今年前三季度赴纳斯达克上市的中国企业数量就已经达到31家，其中11家为IPO，15家从OTCBB(由全美证券商协会监管的非交易所性质交易市场)升板，而另外5家则是从其他交易所转板而来。

新一轮“出海热”

时下，中国概念股大有走红华尔街之势。纳斯达克OMX集团数据显示，今年以来，美国股市一共有96家企业IPO，而当中就有18家中国概念股。

今年10月以来，仅是国庆长假的5个工作日，就有8家中国企业在海外完成了IPO。而在10月已经或即将海外上市的VC/PE背景中资企业有：奔赴纽交所的明阳电气、大全新能源、尚华医药、大全集团等；登陆纳斯达克的蓝汛、环球雅思、麦考林则。此外，仅是业内已知的中国IT企业海外上市规划中，就覆盖了迅雷、金山软件、当当网、凡客、京东商城等重量级选手。

对此中国海外上市网CEO梁展崇表示，国内企业热衷海外上市跟企业自身业务发展有关，比如企业的市场在海外、投资者在海外或者企业需要采取国际化的发展战略时，都可能会选择到海外上市，因为海外上市能带来更多资金以外的好处，企业的经营管理能与国际接轨，有利于提高企业的国际知名度及美誉度。

此外梁展崇也指出，国内创业板的管理办法中，明确规定了申请企业最近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元。与之相比，国外大多成功创业板的入门标准更具灵活性。其中，纳斯达克要求企业有形资产净值在美金500万元以上，或最近一年税前净利在美金75万元以上，或最近三年其中两年税前收入在美金75万元以上，或公司资本市值在美金5000万元以上。几个条件满足其一，即可进入申请程序。

对此申银万国资深研究员尹沿技认为，中资企业这一轮受到如此青睐，原因其实并不复杂。中国是全球经济最稳定、发展速度最快的国家，中国经济今年第二季度增速达到10.3%，全年有望达到9.5%左右。相比而言，美国经济第二季度仅增长1.7%，因此世界各大交易所看好中国加大招商引资力度很正常。

“眼下欧美企业的前景并不明朗，但许多中国企业的IPO有着更好的收益率，所以中国的任何东西都得以在资本市场溢价。”尹沿技认为，中国目前的资本市场环境不利于IT公司的IPO。企业在中国上市步骤繁琐，通常从立案——通过——上市，要花两年时间。对于一个急需成长支持的中小企业来说，是等不了那么长时间的，尤其是急于获得资金注入的软件、互联网类公司。

而对于同样CDN题材的网宿，在登陆创业板一年来饱受诟病的问题，ISuppli中国高级产业分析师顾文军则认为，蓝汛相比网宿更为专注于CDN业务，在技术和硬件上的投入也更大，这在更注重企业成长性的纳斯达克是被看重的，当然大笔前期投入势必会影响到财务数据。

责任编辑：晓楠